自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化(huà)上看(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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