本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(sh什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记(jì什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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