二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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