尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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