本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12之字是什么结构的字，近字是什么结构.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在之字是什么结构的字，近字是什么结构要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考之字是什么结构的字，近字是什么结构(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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