周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当(dāng)日股票(piào)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前(qián)，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于(yú)估值低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部(bù)分(fēn)海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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