尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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