周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构(gò碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗u)认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jià碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗n)等权重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基(jī)本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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