射频芯片(piàn)领域面homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksihomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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