自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，一寸多少厘米公分 一寸是几个手指降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、一寸多少厘米公分 一寸是几个手指

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　一寸多少厘米公分 一寸是几个手指　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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