财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行(xí拙荆是什么意思，拙荆是什么意思ng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2拙荆是什么意思，拙荆是什么意思010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“拙荆是什么意思，拙荆是什么意思吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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