如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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