在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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