当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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