A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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