自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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