5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)领略的意思方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中领略的意思许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(j领略的意思ìn)一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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