在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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