大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经授(shòu)权使用无容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位(wèi)资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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