随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关现实中真的可以把人玩坏吗注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息现实中真的可以把人玩坏吗技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前现实中真的可以把人玩坏吗十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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