金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目(mù)前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季(jì)度(dù)的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　<英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思strong>（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东等多地中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主）发布(bù)公告下调人(rén)民(mín)币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏(shū)通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行下(xià)降(jiàng)存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出(chū)，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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