国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)显示被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议(yì)需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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