昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计(jì)美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历(lì)史性高企的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信息(xī)落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货(huò)向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价(jià)格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需(xū)预期(qī)博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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