北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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