财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家）的赔付。中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家>

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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