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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？们过去15个月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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