钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人(rén)遐想的题材(cái)搭(dā)配公司(sī)释放钠(n物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化à)电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天(tiān)差(chà)地别(bié)等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关(guān)键技术(shù)完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回(huí)人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资(zī)子公司(sī)江苏(sū)智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议(yì)，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根据(jù)规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过(guò)《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的(de)装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)主营输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经(jīng)营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行(xíng)贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研(yán)记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干(gàn)快上后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者问(wèn)及客户(hù)情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目(mù)前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户(hù)名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池分析师(shī)汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前(qián)的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进(jìn)一(yī)步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(d物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化àn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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