美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会(huì)众议院通(tōng)过了一项关于联(lián)邦(bāng)政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年结束，但(dàn)可以避(bì)免发生(shēng)债(zhài)务违约。根据美(měi)国国会预算办公室数(shù)据，目前美(měi)国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内(nèi)生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来(lái)，美(měi)国已103次(cì)调(diào)整债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现(xiàn)过实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作(zuò)用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现将更(gèng)具(jù)韧性，而市场关(guān)注(zhù)的重点也将重新回到美联储的货(huò)币政策(cè)上(shàng)来。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票(piào)表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政府债(zhài)务(wù)共有22次触(chù)及法(fǎ)定上限(xiàn)，每次债务上限触及(jí)后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的(de)时间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博数(shù)据显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决(jué)前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本(běn)次(cì)债务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲市场(chǎng)反应参差，日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则(zé)跌至(zhì)年(nián)内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但(dàn)此前因为市(shì)场担(dān)忧发生发(fā)生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市(shì)场表现相对(duì)于美(měi)国和发达市场更(gèng)具韧性(xìng)，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具(jù)吸(xī)引力的(de)相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中(zhōng)国市(shì)场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是(shì)关键催化剂(jì)。中国今(j抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠īn)年首(shǒu)季盈利增长较去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国(guó)资产的信心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区(qū)（日本除(chú)外）相(xiāng)比，中国股市(shì)的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球市场策略(lüè)师(shī)赵耀庭也对记者(zhě)表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球面临的(de)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠一个不明(míng)朗因素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴照银对(duì)记(jì)者称，因(yīn)投资者对两党达成一致有确(què)定的预(yù)期(qī)，所以近期美国以及全球资本市(shì)场并(bìng)没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整(zhěng)体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类资产对于美(měi)债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡(dàn)，但野村东方国际证(zhèng)券资(zī)产(chǎn)管理部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产配(pèi)置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美(měi)债上限等(děng)类似的尾部风(fēng)险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化低相关(guān)性资产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美(měi)债上(shàng)限危(wēi)机历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美债(zhài)、黄金在通常较(jiào)风险(xiǎn)资产(chǎn)呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合(hé)配置中保(bǎo)有一(yī)定比例的(de)避险资(zī)产有助对(duì)冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的(de)避险资产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性仍然较(jiào)高(gāo)，同(tóng)时全球整体风险因素(sù)在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环(huán)境下，大类资(zī)产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期，市(shì)场无差别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因此以期权保(bǎo)护组(zǔ)合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一(yī)种(zhǒng)方(fāng)式。美(měi)债违约并非我们的(de)基准假设(shè)，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对(duì)冲策(cè)略是做空美国高评级银行(xíng)（评级下(xià)调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的(de)财政支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘埃落定(dìng)，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重(zhòng)点再(zài)次回到

　　美国财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票通过债(zhài)务(wù)上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未(wèi)出(chū)现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原则(zé)，联储(chǔ)可(kě)能会持续关注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自(zì)然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠后再开(kāi)启降(jiàng)息，年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期存(cún)在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数(shù)据上看，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不(bù)排(pái)除联储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可于(yú)未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这(zhè)或将产生显著的吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资(zī)本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国(guó)财政部的工作重点是(shì)如何为美债找(zhǎo)到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中国为代表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三(sān)，美(měi)国国(guó)内普通(tōng)家庭可能成(chéng)为(wèi)购(gòu)买(mǎi)美债(zhài)异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析(xī)称，美联储现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)。如(rú)果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无疑会(huì)给美债市场造成极(jí)大抛(pāo)压(yā)。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美联储(chǔ)美联(lián)储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表。在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删(shān)除了此前(qián)暗示未(wèi)来还(hái)会(huì)加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率决(jué)议中(zhōng)美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠