本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制回归市场均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(j全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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