尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的(de)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(s齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式hǒu)机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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