财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(ji中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析(xī)。

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