金融界4月(yuè)21日(rì)消息 自国家统计(jì)局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能(néng)是我(wǒ)们(men)的优势，至少给(gěi)决策层提(tí)供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克

　　低通胀形势可能是一种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏走过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强刺激(jī)，更多(duō)靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我们产能(néng)充裕，供给(gěi)端(duān)恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时(shí)起不(bù)来，有(yǒu)利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发达国家举例，疫(yì)情之(zhī)后货币(bì)政(zhèng)策(cè)强刺(cì)激，带来高(gāo)通胀后果不得(dé)不进(jìn)行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他(tā)看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对(duì)于近期中(zhōng)国(guó)通胀水平较(jiào)低可以看得(dé)更乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中国会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于(yú)就业，邢(xíng)自强(qiáng)也指出，这也是一(yī)个滞后指(zhǐ)标，不会(huì)率先好转，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现(xiàn)在还处于经济修复(fù)阶段，疫(yì)情前正(zhèng)常年(nián)份服务业能创造800万个(gè)就(jiù)业(yè)岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种隐形的(de)失业，现(xiàn)在(zài)服务业(yè)仅仅是(shì)恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有原因(yīn)的，跟感(gǎn)受(shòu)到的(de)服务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的(de)坑，还没(méi)有回(huí)到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上，只有回到潜在增速上才能(néng)够逐步(bù)消化之(zhī)前(qián)积压的潜在失业(yè)。”邢自强判断，服务(wù)性行(xíng)业可能要逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫情前的(de)增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行(xíng)纷(fēn)纷强(qiáng)调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布(bù)3月物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速(sù)双双回落，一季(jì)度(dù)新增贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先(xiān)于(yú)经济数据，反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季(jì)度金融统计(jì)数据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司(sī)司(sī)长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在长期(qī)通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平(píng)持(chí)续负增长、货币供应(yīng)量(liàng)持续下降(jiàng)的特征，且常伴随(suí)经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我国物(wù)价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对(duì)较快，经济运行持(chí)续(xù)好转，与通缩(suō)有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基(jī)本面和(hé)高基数等因素(sù)。邹澜(lán)进一步解释，一(yī)方面，供(gōng)给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支(zhī)持(chí)下(xià)，国内生产持续加快恢复，物流畅通保(bǎo)障到位(wèi)，特别是“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充(chōng)足。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，需求(qiú)恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未消退，消(xiāo)费意愿尤(yóu)其是(shì)大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效(xiào)应也(yě)有所影响。邹澜(lán)进一步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带来(lái)高基(jī)数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受(shòu)时滞影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度(dù)持续(xù)加大，供给端见效(xiào)较快(kuài)。但实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)的效应传(chuán)导有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，疫(yì)情反复(fù)扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融(róng)数据领先于经(jīng)济数(shù)据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没(méi)有出现通(tōng)缩(suō)，下阶(ji五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ē)段也不会(huì)出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议的中国(guó)经济是否会陷入通缩进行(xíng)了(le)回应(yīng)。他表示，总的来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶段(duàn)来看(kàn)，物(wù)价(jià)会(huì)稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再加(jiā)上(shàng)国内受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能保持(chí)低位，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影(yǐng)响因素逐步消除，价格会回到一(yī)个(gè)合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立(lì)吗(ma)？券商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复(fù)苏(sū)信(xìn)号明显，通缩观点并(bìng)不成立(lì)，预计下半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不(bù)全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和其(qí)他不可(kě)贸易品的(de)通(tōng)胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义(yì)的通胀走势最重要的风向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认为，不(bù)论是从居(jū)民收入、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居(jū)民资产负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力(lì)和(hé)购(gòu)房意愿(yuàn)在(zài)防(fáng)疫政策优化后(hòu)都在修复，而非恶(è)化。

　　招商证券提(tí)到(dào)，一季度CPI走势并不(bù)满(mǎn)足央行(xíng)对(duì)通缩的认定，其主要反映(yìng)局(jú)部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏(sū)结构性特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当(dāng)前的物价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非经济(jì)政策(cè)对企业家信心的冲(chōng)击(jī)以(yǐ)及疫情(qíng)后居民风险偏(piān)好下降(jiàng)有关(guān)。当前中国经济仍在(zài)持(chí)续(xù)恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经(jīng)济恢复(fù)向(xiàng)好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副所(suǒ)长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高，价格走低，这不(bù)是(shì)通缩，是产能过剩和消(xiāo)费需(xū)求(qiú)不足抑制了(le)价(jià)格(gé)上(shàng)涨。这种(zhǒng)情(qíng)况下(xià)货(huò)币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为(wèi)，造(zào)成当前“类(lèi)通缩”复苏的(de)本质是货币与(yǔ)有效(xiào)需求或供(gōng)给的不匹配(pèi)，背后是居(jū)民与企业支出谨慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海外市(shì)场转向(xiàng)三个原因。经(jīng)济预(yù)期在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预期(qī)波动率(lǜ)再(zài)次抬升，国军宏观(guān)认为会(huì)持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后(hòu)，“类通缩(suō)”复(fù)苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格(gé)会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺是促成成(chéng)长(zhǎng)牛的重要外部(bù)因素，物价水平的回落(luò)多与有效(xiào)需求不足相关，在传(chuán)统周期行业景(jǐng)气低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业(yè)周期上行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五斤等于多少克，五斤等于多少克千克