随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场(ch1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克ǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季报中提(tí)到了(le)对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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