近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货E台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思TF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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