5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美(měi)股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复(fù)比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性价(jià)比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资(zī)性价(jià)比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但(dàn)往未(wèi)来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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