周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆(nì)市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出(chū)资(zī)金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)100部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些0ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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