来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来，经济增长好于预(yù)期。不(bù)过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基(jī)调延续，短期政策(cè)不太(tài)可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面(miàn)对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来(lái)扩大(dà)需求(qiú)主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业(yè)政策方(fāng)面强调(diào)“实(shí)体经(jīng)济(jì)”支撑，防风险仍(réng)然是(shì)重点任务(wù)。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的(de)成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数据看，确实好于去(qù)年(nián)四季度(dù)时的预期。但随后会议也提(tí)到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的(de)6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和(hé)扩(kuò)大需求”是当前经济(jì)持续回升向一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖好的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过强(qiáng)刺(cì)激的(de)方式，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济(jì)运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发经(jīng)营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市(shì)场化的力(lì)量去推动经济(jì)修复，通过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发(fā)展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期(qī)、激发活(huó)力为主要(yào)手段，让经济自发的(de)内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力(lì)提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对(duì)于政策的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去年12月(yuè)会(huì)议的相关表述(shù)是(shì)“加强(qiáng)各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会(huì)议强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化(huà)产业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经(jīng)济”，这里的实(shí)体经济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立(lì)自强根(gēn)基，培育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视(shì)防范风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能发(fā)展到(dào)一定程度(dù)，监管措施也必(bì)然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平台企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)”；再(zài)次强调(diào)房(fáng)住(zhù)不(bù)炒，“做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋(q一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ū)，地方(fāng)债(zhài)务的风(fēng)险也(yě)需(xū)要(yào)化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他(tā)方面的经(jīng)济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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