自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.1楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人5％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则(zé)在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风(fēng)险楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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