北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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