大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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