5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表(bi幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会(huì)通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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