核心观点:在当(dāng)前经济恢复(fù)的(de)不确(què)定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的(de)成本相对较低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度(dù)来(lái)看，疫情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较(jiào)大的(de)不确(què)定性；从(cóng)大类翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音资产的(de)投资收益来看，目(mù)前(qián)可投(tóu)资的资产不(bù)多(duō)，收益率在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提(tí)就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的(de)现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后(hòu)也(yě)离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高(gāo)于营收(shōu)，拨(bō)备与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下(xià)行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于(yú)历史较优水平，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作(zuò)为低(dī)且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示(s翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音hì)事(shì)件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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