5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

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　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措(cuò)施，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内科(kē)技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一(yī)季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)开始(shǐ)修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们(men)预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中(zhōng)的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医(yī)药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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