昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国(guó)共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加(jiā)息(xī)，而且银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧程度等(děng)多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观(guān)察(chá)更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面(miàn)临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势(sh狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现ì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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