财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上(吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tu吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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