A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同strong>。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。