国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越几近是什么意思，几近什么意思拼音多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将几近是什么意思，几近什么意思拼音进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成几近是什么意思，几近什么意思拼音有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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