A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)嘴巴含胸的感觉知乎>收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司嘴巴含胸的感觉知乎移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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