5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下(xi微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔à)降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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