射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēn香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年g)，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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